美国1月零售销售意外下滑：消费回落，关税影响几何？

美国商务部数据显示，2025年1月零售销售环比下降0.9%，创下2024年1月以来最大单月降幅，远低于市场预期，表明消费者在经历了2024年末的消费热潮后出现显著回落。剔除汽车销售，零售销售额仍下降0.4%。

报告显示，13个零售类别中有9个销售下滑，汽车、体育用品和家具行业降幅最大。核心零售额（排除汽车、汽油、建筑材料和食品服务）下降0.8%，同样低于预期。对照组销售额（用于计算GDP的商品支出）也下降0.8%，为2023年3月以来最大降幅。

数据公布后，美国国债收益率、股市和美元汇率均下跌。分析认为，此次下滑可能是强劲增长后的自然回调，也可能是消费者预期关税上涨而提前购买造成的。此外，对墨西哥、加拿大和中国商品征收的关税也带来不确定性，这些关税可能扭曲了零售销售数据，因为数据未经通胀调整。

尽管如此，强劲的劳动力市场和高工资增长仍在支撑消费，房价上涨也提升了家庭财富。但洛杉矶山火和严寒天气也可能对实体店购物造成影响。

值得关注的是，消费者正在应对高通胀和高借贷成本，信用卡债务增加，坏账率上升。美联储维持高利率政策，进一步影响消费。1月零售报告主要反映商品购买，而本月晚些时候公布的个人消费支出数据将提供更全面的消费状况信息。餐馆和酒吧支出是唯一增长的服务业类别，增长近1%。