最近，日本10年期国债收益率一度冲上1.575%，创下17年来的新高，这可不是什么好消息。虽然之后有所回落，但背后的问题却远比表面上的数字更加严重。财政大臣加藤胜信的“收益率上升对经济的影响是多方面的”论调，在我看来，简直就是典型的官方辞令，试图用模棱两可的话术来掩盖迫在眉睫的财政危机。
加藤胜信的发言，试图将国债收益率上升描绘成一个硬币的两面。一面是借款人利息支出增加，另一面是投资者利息收入增加。这种看似辩证的说法，忽略了一个最基本的事实：日本是全球负债率最高的国家之一。根据国际货币基金组织（IMF）的数据，日本的公共债务规模已经达到GDP的233%。这意味着什么？意味着日本政府每年的财政收入，很大一部分都要用来支付债务利息。利息支出增加，直接挤压了其他公共服务的开支，比如教育、医疗、养老等等。
要知道，仅仅在2025财年（从4月开始），日本的债务利息支出预计将占全年预算的近四分之一。这意味着，政府辛辛苦苦收上来的税，有四分之一都要拱手交给债权人。这种畸形的财政结构，早就让日本政府喘不过气来。而国债收益率的上升，无疑是雪上加霜，进一步加剧了日本的债务负担。
更让我担心的是，随着国债收益率上升，市场对日本政府是否有能力维持债务可持续性的担忧也在加剧。一旦市场失去信心，抛售日本国债，那就会引发连锁反应，导致国债价格暴跌，收益率飙升，最终引发一场全面的金融危机。
过去多年，日本央行（BOJ）一直通过超宽松的货币政策，压低国债收益率，以刺激经济增长。但这种做法，其实是一种饮鸩止渴。它虽然暂时缓解了日本的财政压力，但也扭曲了市场价格，埋下了更大的隐患。
去年以来，BOJ开始逐步退出超宽松政策，放弃对长期收益率的控制，并承诺缩减购债规模。这种转变，无疑是正确的方向。但是，BOJ的步伐却显得犹豫不决，时而放鹰，时而鸽派，让市场摸不着头脑。BOJ虽然表示会在收益率出现剧烈波动时干预市场，但却迟迟不肯明确具体的触发条件，这无疑加剧了债市交易员的不确定性。
为什么BOJ如此纠结？原因很简单。如果BOJ继续压低国债收益率，那就会进一步扭曲市场，加剧通货膨胀，损害日元的价值。但如果BOJ放任国债收益率上涨，那又会加剧日本的财政压力，甚至引发债务危机。BOJ正面临着一个两难的选择。
在我看来，日本想要摆脱困境，唯一的出路就是进行全面的财政改革。这包括降低债务依赖，提高财政可持续性，以及调整支出结构。
当然，这些改革必然会带来痛苦。政府可能需要削减福利开支，甚至考虑增税。但长痛不如短痛。如果日本政府继续拖延改革，那最终只会让问题变得更加严重，甚至引发一场无法收拾的危机。
未来，日本政府和央行如何在控制债务成本与支持经济增长之间找到平衡，将成为市场关注的焦点。但这绝不仅仅是一个技术问题，更是一个政治问题，一个需要勇气和决断力才能解决的问题。
