Babylon：比特币生态的再质押泡沫

作者：helloyyy，Mirror

本文探讨了Babylon所代表的比特币再质押赛道，指出它将在比特币生态中吹起一个巨大的泡沫。

泡沫成因

1. BTC从价值存储向生息资产的转变： 自比特币诞生以来，BTC一直被视为价值存储的数字黄金，持有者难以获得诸如Defi的超额收益。如今，随着Defi的兴起，越来越多的人开始将BTC用于生息，但现有的生息方案大多存在信任假设，比如WBTC需要信任单一实体机构，侧链/L2的BTC需要信任多签委员会等。

2. 非托管比特币方案的觉醒： 中心化的托管风险成为比特币生息的一大障碍，非托管比特币质押方案应运而生。非托管比特币方案是指在不离开比特币原链、不封装、不跨链、不托管，不增加任何信任假设的前提下，实现资产生息。目前，CoreDAO和Babylon是仅有的两个实现主网非托管比特币的协议。

Babylon 的出现意味着BTC可以以一种无需信任、更安全的方式实现资产生息。

为什么拥抱泡沫

1. 叙事驱动： 这轮牛市周期以比特币生态为主题，从比特币新资产叙事到各种比特币二层的爆火，为用户带来了比特币新资产和智能合约场景。Babylon和CoreDAO为投资者带来了非托管比特币staking/restaking的叙事，这颗象征着爱与自由的种子开始在投资者心中生根发芽。

2. 需求驱动： 比特币生态一直缺乏去中心化、免信任、安全的BTC生息方案。Babylon提供的非托管比特币方案在市场验证可行，并能获得稳定的收益后，将吸引更多投资者将闲置的BTC用于生息。

3. 机构驱动： 币安实验室对比特币再质押赛道进行了投资，包括对Babylon, StakeStone, Bouncebit等项目的融资。这表明币安看到了比特币生态这个特定赛道的巨大潜力。

泡沫终将破灭

1. 套娃机制下的风险叠加： 通过Babylon进行比特币再质押，可以实现为多条PoS链提供共识服务，获得多重共识奖励，但也增加了slash的风险。在多重嵌套的slash机制下，风险会被无限放大。

2. 从需求驱动到需求萎靡： 当下行周期来临，消费链共识激励代币价格下跌导致restaking收益锐减，如果潜在的slash风险大于潜在的restaking收益，就会出现BTC的unstaking潮，信任危机蔓延，大户出逃，散户跟逃。需求趋于萎靡，负向经济飞轮产生。

后记

比特币再质押会铸就一场空前的比特币生态大泡沫，但在泡沫破裂之前，请尽情迎接、拥抱泡沫吧。